熊市对应的是市场整体持续下跌行情，并非上涨，不管是传统金融还是币圈市场，熊市的核心判定标准都是资产价格中长期下行、市场空头情绪占据主导。很多币圈新手刚入市经历短期反弹就混淆牛熊界限，把大跌后的技术性反抽误判成牛市启动，本质是没有分清短期回调和完整熊市趋势的区别，币圈因为波动率远高于股市，熊市下跌幅度和周期特征也和传统标的存在明显区分。
传统金融市场普遍将标的从阶段高点回落超20%视作进入熊市，而加密货币因为市值体量偏小、杠杆交易普及，业内默认的熊市门槛更高，主流币种从历史最高点回撤幅度超过50%，且下跌趋势维持数月以上，才能认定正式步入熊市周期。回顾币圈过往三轮完整熊市，2018年比特币从近2万美元高点最低跌至3200美元附近，最大回撤超83%；2022年大熊市里比特币从6.9万美元高点回落至1.55万美元，跌幅超77%，山寨币种跌幅普遍在90%以上，大量空气币种直接归零退出市场，这类大幅度、长时间的价格滑坡，是熊市最直观的数据表现。熊市走势里还有一个典型技术特征，盘面不断走出更低高点、更低低点，阶段性反弹大多缺少增量资金承接，反弹结束后很快再度破位下行，也就是币圈常说的“反弹即出货”。
熊市不止体现在币价下跌，市场流动性、行业生态、投资者情绪的全方位收缩，也是区分熊市和短期暴跌的关键细节。牛市阶段交易所成交量持续放量，新项目上线募资顺畅，各类币种行情轮番炒作，普通散户主动进场布局；转入熊市后现货、合约交易量持续萎缩，头部加密交易所营收同比大幅下滑，不少中小型交易所缩减业务、关停分支机构，一级市场区块链项目融资额断崖式下跌，原本扎堆上线的土狗、MEME币种发行数量锐减。投资者层面从牛市的贪婪追高转向恐慌抛售，社群活跃度大幅降温，往日频繁喊单的KOL减少发声，多数散户选择割肉离场或是长期观望，不敢轻易抄底，资金避险意愿抬升后，大量资金从加密市场转向黄金、国债等稳健品类。
多重内外因素叠加是催生币圈熊市的底层逻辑，宏观流动性收紧往往是触发熊市的导火索，全球主要央行开启加息周期、收紧市场流动资金时，风险偏好下降，机构会持续减持加密资产降低持仓；其次币圈高杠杆交易容易放大下跌走势，价格小幅回落就会触发合约连环爆仓，强制平仓带来的集中抛压进一步压低盘面价格，形成下跌踩踏循环。除此之外，全球加密监管政策收紧、头部项目暴雷破产等黑天鹅事件，也会加速熊市落地，2022年LUNA崩盘、FTX破产连锁引爆全市场恐慌，直接加深了当轮熊市的下跌幅度与持续时间。不过熊市并非全是利空，市场出清过程会淘汰劣质空气项目，留存深耕技术落地的优质项目，也是长线投资者分批低位布局的窗口期。
