Ethfinex是早期加密市场中极具代表性的混合模式交易平台，依托以太坊生态搭建，兼顾中心化撮合的速度与去中心化链上结算的资产控制权，为ERC‑20代币交易提供两种不同的交易路径，核心技术逻辑是链下完成订单簿撮合，最终在以太坊智能合约完成资产清算，以此平衡交易执行效率与资产托管风险。该项目由Bitfinex团队孵化推出，区别于完全托管的传统交易所，用户可以根据自身需求选择托管交易或者非托管的Trustless模式，两种模式共享流动性池，解决早期纯链上DEXgas费高、撮合延迟严重的行业痛点，这套混合架构也给后续很多二层去中心化交易产品提供了设计参考。
Ethfinex非托管版本基于0x协议进行改造，用户资产始终保存在钱包对应的智能合约封装器当中，平台无法私自挪用用户代币，订单签名、价格、数量等信息在链下节点完成撮合运算，只有成交确认的转账动作才会广播上链，未成交的挂单不需要消耗gas，大幅降低高频挂单、撤单带来的手续费开销。平台采用maker‑taker手续费模型，挂单提供流动性的maker手续费更低，同时配套原生Nectar代币NEC作为做市激励，流动性提供者可以获得代币奖励，奖励能够抵扣交易手续费，以此维护订单簿的深度，缓解早期去中心化交易普遍存在的滑点偏大的问题。托管模式则沿用成熟的中心化撮合引擎，支持保证金杠杆、点对点融资借贷，适合习惯传统交易所操作的交易者，两种模式账户资产相互独立，切换模式需要执行代币的转入转出操作。
Ethfinex更加适配以太坊生态内ERC‑20资产的交易需求，对于大量早期项目代币，平台能够同时承接普通散户的现货交易与专业做市商的流动性供给，非托管模式适合不愿将资产交给平台托管，同时又追求优于纯链上DEX成交体验的参与者，链下撮合可以支撑较大的单笔订单，减少大额交易带来的市场冲击。托管侧的杠杆和融资功能，则面向具备风险承受能力的交易者，可以开展借贷、保证金交易，平台还附带社区讨论板块，方便项目方和交易者交流生态信息。需要区分的是，非托管模式下，钱包私钥依旧是资产安全的核心，一旦私钥泄露，即便合约逻辑没有漏洞，资产依旧会面临被盗风险，智能合约封装器的授权操作也需要仔细确认参数，避免出现授权额度过高的隐患。
项目后续经历多次迭代更名演变，Ethfinex的Trustless技术分支演进为DeversiFi，后续再次更名为rhino.fi，迁移至StarkEx二层网络，延续混合撮合链上结算的技术思路，而原中心化托管业务则合并回Bitfinex体系，早期合约依旧保留资产提取功能，历史交互用户依旧可以从旧封装合约取回遗留资产。复盘Ethfinex的设计思路，混合交易模式尝试化解当时DEX性能短板，在资产自主掌控与交易体验之间寻找平衡点，这套技术思路对于理解现在二层去中心化交易所的设计逻辑有很高参考价值，交易者在研究同类混合DEX产品时，可以参考Ethfinex积累的经验，重点分辨撮合、结算分别发生在哪一层，理清资产托管主体，评估合约授权风险与激励代币的实际价值。
